一般的な任意整理とは?
海千山千の議員たちは次のように、数々の質問、牽制をBに浴びせている。
その信頼を高めるためには、大統領と政権から独立することが必要だという理解が必要である。
特にあなたのように大統領から指名された人のケースは。
ホワイトハウスの政策の応援をやめて、透明性高い政策判断のための独立性と信認を維持するべきだ。
ドクターBはCEA委員長になる前は、尊敬される政治的に独立した経済学者だった。
私は彼がFRB議長になっても、その名声を保持できることを望んでいる。
主体性のある人間になり、政策から独立できるのかを、私やミシガンの人々が知ることは重要だ。
共和党系の議員になると、表現が逆になる。
「ドクター・Bは、CEA委員長として公共への奉仕を続けており、それゆえに、私は彼の承認を支持したい」。
そういった質問に答える形で、Bは事前に用意したテキストを読み上げている。
トップ・プライオリティとして、Gの金融政策、政策ストラテジーを継承するつもりである。
金融政策は、注意深くかつ柔軟に実行されなければならない。
G議長のリスク・マネージメント政策は、経済に起き得るリスクに対して洗練された判断を必要とし、同時に新しい情報や予期せぬ変化に迅速に反応できる柔軟性を必要としている。
G議長の下で、公衆や市場に対する金融政策の透明性は高まった。
その傾向を私は強く支持している。
政策決定過程のさらなる透明性は、政策決定者と部外者の対話の構築を促すことで、アカウンタビリティ(説明責任)を劇的に高める。
そしてそれは、金融市場における不確実性を低下させる。
また、公衆の長期的なインフレ期待をしっかりと固定することを助ける。
それは、私が議論してきたように、経済の成長と安定を促す。
透明性向上に向けたひとつのステップは、FOMCがインフレ率やインフレ率のレンジを数値で発表することである。
そのインフレ率は、FOMCが長期的な物価の安定と整合的だと考えるものであり、世界の多くの中央銀行が現在実践しているものである。
最も重要な点は、このステップは、政策目標である雇用の最大化の重要性を低下させるものではまったくないということである。
私は、長期的な物価安定の定義を数値で表すことを、どんな場合であろうとも性急に進めたりはしない、ということをこの委員会に確約する。
FRBにおいてさらなる研究、議論、調査が必要である。
そのようなステップ(望ましいインフレ率の公表)が、物価安定と雇用最大化の達成という「二つの使命」を満たすためのFOMCの能力を高めるというコンセンサスが形成された時にのみ、私はさらなるアクションをとるつもりである。
最も興味深かった点は、Bはインフレ・ターゲット導入に意欲を示しつつも、このテキストにインフレ・ターゲットという言葉を一回も使わなかった点である。
ホワイトハウスのスタッフと綿密に打ち合わせた結果と思われる。
Bは承認審議にあたって議会との摩擦を極力避けようとしていたようだ。
もし仮に、「インフレ・ターゲットを採用して、それを厳格に運用することが私の持論である」と断言していたら、委員会は紛糾してしまい、承認人事は収まりがつかなかったと思われる。
FRBには物価の安定と最大雇用という二つの使命がある。
失業率がある水準より下がるとインフレ率が上がるという理論があった。
それゆえFRBはインフレが明白に見える前から金利引き上げを行ってきた。
現在、失業率は五%だが、インフレの問題なしに失業率を四%に向けて下げていくことは可能だ。
雇用は経済政策にとって非常に必要がある。
民主党を中心に多くの上院議員がBの持論であるインフレ・ターゲットに対して警戒的であり、説明を求めている(日本における議論とあまりに好対照だが)。
連邦準備法がFRBに課している二つの主要な使命は「雇用の最大化と物価の安定」である。
議員たちが最も問題視しているのは、「物価の安定」を最優先するように見えるインフレ・ターゲットは連邦準備法に反するという解釈である。
成功するためには、FRBは二つの使命のバランスをとる重要なので、私はドクター・Bと一緒にそれを探求することを切望している。
G時代のインフレ制御と市場の安定を維持すると表明している。
それは、FRBが複数のゴールを追求する上で、柔軟性を維持することを意味していると私は希望している。
経済環境の変化に対応するには、固定的で、粘着的で、あらかじめ定められた政策ルールよりも、そのような政策の方がよい。
FRBには、最大雇用、物価の安定、穏やかな長期金利というゴールが課せられている。
私のノースカロライナでは、雇用の増加は緩慢だ。
ノースカロライナでは、引き続き、繊維と家具という伝統的産業が失業を生み出している共和党議員は全般的にBを追い詰めるような質問は行っていなかった。
ホワィトハウスの要請によるものだろう。
アラード議員(共和党)は次のように述べている。
「私は、ドクター・Bがインフレとの闘いとFRBの透明性向上の重要性を指摘した点を応援したい」。
インフレ・ターゲットに反対する議員の多くは、それがFRBの"インフレ・ファイター"傾向を強める材料になるのではないかと警戒している。
地元選挙区の雇用を重視している彼らにしてみれば、あるひとつのインフレ指標の上昇を口実に、ボンボンと利上げされたら堪らない、と思っているようだ。
共和党議員も政権が変わればニュアンスが変わるだろう。
前述のように、連邦準備法がFRBに求めている二つの主要な使命は「雇用の最大化と物価の安定」である。
ただし、近年のFRB内のコンセンサスは、「まず物価の安定を追求することで、雇用の最大化が実現できる」という解釈に傾いている(例えばH・セントルイス連銀総裁、二○○五年二月一七日講演)。
Bも同様の見解のはずではあるが、次に見られるように、B議員(上院銀行委員会における民主党の最有力者)との質疑応答では、彼は自説を議員に理解させようとするよりも、いかに衝突を回避して、議長就任の承認を得るかというスタンスに傾斜していた。
そういった点では、非常にプラグマティックな人物である。
「Bは学者だから、従来からの持論を押し通すだろう」とイメージしている市場関係者がいるならば、印象が変わると思われる。
このような米国の議会における議論を見ていると、仮に将来、日本銀行がインフレ・ターゲットを採用して、それを根拠に利上げをしたいと言った時に、何人の日本の国会議員がそれを支持するのか、という疑問が湧いてくる。
二○○○年にウォールストリート・ジャーナルに次のように書いている。
「Gが去るとき、何が起きるのか?」。
あなたは確かに先を見越していたわけだ(笑)。
その記事であなたは次のように述べている。
「最適な方策は、インフレ・ターゲットとして知られているフレームワークだ。
インフレ・ターゲットは日本を除く主要な経済のほとんどが採用している」。
欧州中央銀行(ECB)はインフレ・ターゲットを用いており、二%に目標を設定している。
三つのチャートをお見せする。
GDP成長率は欧州よりも米国の方がよい。
インフレ率もわれわれの方がよい(低い)。
失業率も米国の方が欧州よりも低い。
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